Cuando el petróleo superó los 90 dólares hace unos días, las tensiones militares entre Israel e Irán fueron el desencadenante inmediato. Pero los fundamentos de la recuperación del sector son más profundos: los shocks de oferta global están intensificando los temores de un resurgimiento de la inflación impulsada por las materias primas.

Una medida reciente de México para reducir sus exportaciones de petróleo crudo está aumentando la presión global sobre el sector, lo que ha llevado a las refinerías de Estados Unidos, el mayor productor del insumo en el mundo, a consumir más barriles nacionales.

Las sanciones estadounidenses han provocado que cargamentos rusos queden varados en el mar, siendo los suministros venezolanos un posible próximo objetivo. Los ataques de los rebeldes hutíes contra petroleros en el Mar Rojo han retrasado los envíos de petróleo crudo. Y a pesar de las turbulencias, la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y sus aliados persisten en recortar la producción.

Todo esto contribuye a una magnitud de interrupción del suministro que tomó por sorpresa a los comerciantes de petróleo. La crisis está impulsando la recuperación de la materia prima antes de la temporada de verano en Estados Unidos, amenazando con llevar el Brent, el índice de referencia mundial, a 100 dólares por primera vez en casi dos años.

Esto amplifica las preocupaciones sobre la inflación que pesan sobre las posibilidades de reelección del presidente estadounidense Joe Biden y que afectan las decisiones de los bancos centrales sobre los recortes de las tasas de interés.

En el caso del petróleo, “el mayor impulsor en este momento está en el lado de la oferta”, dijo Amrita Sen, fundadora y directora de Energy Aspects, en una entrevista con Bloomberg Television. "Hemos visto algunos puntos de debilidad en la oferta y la demanda, a nivel mundial, es saludable".

Los envíos de petróleo de México, un proveedor clave de América, cayeron un 35% el mes pasado al nivel más bajo desde 2019, mientras el presidente Andrés Manuel López Obrador intenta cumplir sus promesas de reducir las costosas importaciones de combustible.

Ahora se espera que las exportaciones de México -las pesadas y densas que muchas refinerías están diseñadas para procesar- disminuyan aún más a medida que la petrolera estatal Pemex canceló algunos contratos de suministro a refinerías extranjeras, informó Bloomberg News la semana pasada.

Esta decisión sacudió los mercados petroleros de todo el mundo. Mars Blend, un petróleo crudo ácido de densidad media procedente de la costa del Golfo de Estados Unidos, tenía una prima respecto del más ligero West Texas Intermediate (WTI), el punto de referencia nacional. Mars generalmente cotiza con descuento respecto al WTI.

El Brent alcanzó los 90 dólares por barril el jueves (04), el valor más alto desde octubre, y amplió sus ganancias el viernes (05). JPMorgan Chase dijo que podría alcanzar los 100 dólares en agosto o septiembre.

El crudo Cold Lake, que cotiza en la costa del Golfo de Canadá, se negoció con el menor descuento respecto al WTI en casi un año. También están aumentando los indicadores clave del petróleo de Oriente Medio, como los contratos de Omán y Dubai.

Antes de la decisión de México, hubo una secuencia de interrupciones en el suministro, grandes y pequeñas. En enero, el frío erosionó la producción y los inventarios de petróleo crudo en Estados Unidos en un momento en que normalmente crecerían, manteniendo los inventarios por debajo de los promedios estacionales hasta finales de marzo.

Reducción de flujo

México, Estados Unidos, Qatar e Irak redujeron sus flujos combinados de producción de petróleo en más de un millón de barriles por día en marzo, según muestran datos compilados por Bloomberg. Bagdad prometió limitar la producción para compensar el incumplimiento de compromisos anteriores con la OPEP+.

Para aumentar la tensión, los Emiratos Árabes Unidos, miembros de la OPEP, redujeron los envíos de crudo del Alto Zakum en un 41% en marzo en comparación con el promedio del año pasado, según datos de la firma de inteligencia marítima Kpler. La petrolera estatal está desviando más suministros de ese crudo a su propia refinería, dijeron comerciantes.

Si bien los recortes eran esperados y Abu Dhabi National Oil está ofreciendo a los compradores otro tipo de crudo como sustituto, la disminución de las exportaciones del Alto Zakum está contribuyendo al aumento de los precios regionales en medio de la represión más amplia de la OPEP+.

Mientras tanto, los mercados petroleros en Europa se vieron aún más presionados por los ataques de los hutíes en el Mar Rojo, que enviaron millones de barriles de petróleo a un desvío alrededor de África, retrasando algunos suministros durante semanas.

Las interrupciones en un oleoducto clave del Mar del Norte, los disturbios en Libia y un oleoducto dañado en Sudán del Sur también contribuyeron a la recuperación, mientras que las sanciones de Estados Unidos privaron a Rusia de los petroleros que anteriormente transportaban su petróleo a los compradores, incluidos o India.

La crisis de suministro podría agudizarse aún más en las próximas semanas. Dado que el presidente venezolano, Nicolás Maduro, no muestra signos de cumplir sus promesas de avanzar hacia elecciones libres y justas, la administración Biden podría volver a imponer sanciones este mes.

El mercado petrolero, más pesado y sucio, "ha sido bajista desde hace algún tiempo, pero este endurecimiento en los mercados petroleros ajustados y las perspectivas para la temporada de verano en Estados Unidos sugieren que el mercado está dejando atrás lo peor", dijo Samantha Hartke, analista de Sparta. Productos básicos.

Es un marcado contraste con hace apenas unos meses, cuando el petróleo cayó a mínimos de varios meses a medida que aumentaba la producción estadounidense y aumentaban las exportaciones marítimas de petróleo crudo de Rusia a pesar de las sanciones, que desde entonces se han ampliado. La autoridad energética estadounidense, después de haber pronosticado que los inventarios mundiales se mantendrían sin cambios este trimestre, predice ahora que caerán en 900.000 barriles por día. Esto equivale a la producción omaní.

Demanda estacional

La reducción de la oferta se produce a medida que aumenta la demanda. Las refinerías estadounidenses se están preparando para aumentar la producción de combustible para el verano, cuando millones de estadounidenses salen a las carreteras y el consumo de gasolina alcanza su punto máximo.

Las existencias de gasolina en la populosa costa este están disminuyendo y la actividad industrial en Estados Unidos y China también indica un aumento en el uso de combustible. En Asia, los márgenes de refinación son alrededor de un 50% más altos que el promedio estacional de cinco años, lo que sugiere una demanda saludable.

El repunte del petróleo ha socavado los planes de la administración Biden para reponer las reservas petroleras de emergencia de Estados Unidos, que alcanzaron un mínimo de 40 años después de una caída sin precedentes tras la invasión rusa de Ucrania.

También es un riesgo político para Biden, ya que los precios de los alimentos y la energía siguen siendo altos. El aumento del petróleo amenaza con llevar la gasolina al por menor, ahora cerca del promedio diario nacional de 3,60 dólares por galón, a 4 dólares, lo que contribuye a las preocupaciones de que las materias primas puedan revertir la reciente desaceleración en el aumento de los precios al consumidor.

Los precios del petróleo ahora están impulsando la inflación en Estados Unidos. Esto podría volver a ser evidente en el índice de precios al consumidor de marzo, que se publicará el miércoles, ya que se espera que el índice global se acelere anualmente, mientras que se espera que la métrica básica, que excluye alimentos y energía, registre una caída.

El aumento de los precios del petróleo podría, en última instancia, obligar a la OPEP+ a reducir algunos recortes de producción, dijo Vikas Dwivedi, estratega global de petróleo y gas de Macquarie Group. Y el petróleo muy por encima de los 90 dólares podría provocar la destrucción de la demanda mundial y, en última instancia, la caída de los precios, según JPMorgan. Pero hasta ahora hay pocas señales de que esto pueda suceder.

“Es un mercado con bases sólidas y fundamentales, sin duda. Creo que el petróleo a 100 dólares es real, pero sólo requiere un poco más de valoración del riesgo geopolítico real”, dijo Bob McNally, fundador de la consultora Rapidan Energy Group y exasesor de la Casa Blanca, en una entrevista con Bloomberg Television.

Fuente: Bloomberg Línea